关于中石油破发,本来也没什么好说的,从一开始看这只股票就是连绵不绝的跌势,只是现在大家都觉得中石油更多的是一个心理,或者说是信心问题,正因如此,中石油的破发就成了股市的一个关键点。

不过现在想说的不是这个信心问题。而使想起了优序融资理论。

设想这样一个情况，你拥有一家公司，价值1000元，共发行了100股股票，每股价值10元。如果现在公司股票在市场低于10元，你会增加发行股票来融资吗？显然不会，因为你明知股票价值10元却以低于10元的价格增发，比如8元，那么，新股东实际上以较低的价格购入了价格较高的股票。这时候，你可能就不求助于股市而采用发行债券的方法。反之，如果公司股票市价高于十元，那么你肯定有动力发行股票，因为这样相当于所有新股东为老股东贡献了一部分股票溢价，何乐而不为呢？

市场上其实就是这样一个情况。由于信息不对称，公司的管理者能够比外部投资者更清楚公司本身的价值，这样，当公司所有者决定发行股票筹资时候，实际上是说，公司的股票价格是高估的，同样，当公司更愿意通过债券融资时候，实际上是说，公司的股票价格是低估的。

这一愤世嫉俗的观点可能令你震惊。呵呵。但是如果真的这样，那么就是一个博弈的过程，投资者只要在公司发行股票时候买债券，公司发行债券时候买股票就行了，可是，如果公司再和投资者博弈呢？谁会胜利？这其实是一个无限博弈纳什均衡的问题了。最后均衡的结果就是，现实中的公司可能既发行股票，又发行债券。

不过，有序融资理论却给出了公司的融资法则，即优先采用内部融资，内部融资不行时，采用最稳健的外部融资，比如债券，最后才是股票。

此为优序融资理论。

现在有很多机构评论中石油破发的不可避免，他们认为，当初的发行价就过高了。中石油回归在2007年，中国股市最好的时候，在大牛市的背景下，还有很多公司回归上市，不知道有多少公司趁着这一黄金时段狠狠圈了一大笔钱呢？

反正管理者自己不会贱卖自己的股票的。